胡宜斌基金经理 基金经理

图片来源@ vision china

文|20社，作者|赵小天，猪九诫，编者|贾洋

“我们坤坤是市场的风向标。他开仓的股票会大涨，其他基金会买入，所以会赚钱；当他减持时，他开始抛售，并开始大幅下跌，但他已经离开了。”

这个人叫张坤，他持有的股票叫“坤坤概念股”。

近日，基金经理张坤在网上热搜，网友们甚至为他成立了“粉丝支持俱乐部”。在粉丝群和超级谈话中，许多年轻人开始呼吁张坤。

从基金经理大行其道到购买基金作为社交工具，金融界反映了怎样的社会现实？在市场火爆的背景下，年轻人纷纷追捧基金经理。当市场大幅下跌时，谁将为它们买单？

“保护最好的坤坤”

“坤坤勇飞，ikun永远追随。”张坤支持协会的粉丝们正在各种社交平台上聚集，许多自称“ikun”的粉丝正在张坤开仓买基金，希望张坤带着大家一起赚钱。

在一个“一方大一坤粉丝群”里，群友们巧妙地运用饭圈的话，把自己的群记改成了援助的口号，还刷屏幕“永远爱坤坤！”“答应我，就买坤坤好不好？”

1月27日在张坤热搜后，其管理的基金E基金蓝筹精选发布混合公告，认购额度从1月28日起从10万元调整为5000元。有业内人士表示，紧急下调限购可能是为了冷却张坤的明星效应。

但是限购并没有阻挡粉丝的热情。在张坤支持协会的粉丝群中，有粉丝表示“今天是名额最后一天，交10万”，也有已经担任35万岗位的粉丝透露，名额后每天投5000。配额政策被一些粉丝解读为“保护原有基础人群利益不受稀释”。

不再是一天圈钱圈。

前段时间，知名基金经理的头发引发了一场讨论，经理秃头指数被网友强行与业绩挂钩，网友们一时乐此不疲地把玩梗。以前人们买基金的时候，选择看基金经理的职位、表现、退出，年轻人大概选择数经理的头发。

图片来源：微博

当然，从微信和微博粉丝的发言来看，大多数“ikun”并不认可粉丝，所谓的“后援俱乐部”更像是在耍花招，主要是认可张坤的投资理念。

与许多基金经理相比，张坤一直持有较高比例的头寸，其股票较为集中。茅台、五粮液等股票一直占据很大份额。但与此同时，张坤的股票周转率很低，许多头寸多年来几乎没有变化，甚至基本上不触及周期性行业。

受欢迎后，张坤的投资风格被许多球迷视为信条。很多粉丝一遍又一遍的看了张坤之前的深度访谈，看完之后更坚定了自己“爱坤”的想法。“如果没有重仓，没有长期持有，说明对这个东西的认识还没有达到那个水平。”“在你的职业生涯中，积极的投资者应该敢于面对市场至少两三次。”张坤尊崇德川家康的名言：“生活就像背负重担，所以你不能急躁”。

但大部分粉丝并不认为自己被洗脑了，饭圈也被认为是一种“玩梗”。

“我们真的不打算给基金经理送礼，也不打算像娱乐圈的粉丝一样捡机器。根本没有这样的计划。”1月26日粉丝数达到1.4万@ E基金张坤全球支持协会发文澄清改为“饭圈ID”只是玩笑，并不忘加“狗头”保命。

其运营商在接受媒体采访时表示，前段时间白酒大跌时，平台预计部分基金将下跌1%-2%，但张坤管理的基金实际跌幅并没有预计的那么大，甚至有一天出现反转。“重酒基金跌了不少，基金经理砸了不少。当年的表现凸显了张坤。”

事实上，张坤在金融界已经流行了一段时间。2017年，他管理的中小型E基金增长了47%。人们突然发现，继原冠军宋琨之后，易方达有了张坤。

e基金在中小企业的历史成就。来源：支付宝

2018年，张坤的投资能力进一步得到市场认可，贸易战开始后，a股进入大熊市。如果基金在20%以内，可以认为风险控制比较好，15%以内的很少。那一年，张坤管理的基金下跌了14%。

2020年第四季度报告披露后，张坤成为a股历史上第一位活跃的1000亿股股权经理。1月25日，E基金蓝筹精选净值因仓重飙升5.05%，位列全行业十大产品，仅次于少数白酒主题基金。

在多重因素的帮助下，之前被一些人称为“基金哥”的张坤最近直接走出去，“ikun”集团也在近期组建了自己的组织，拥有自己的超级谈资、支持俱乐部和粉丝圈。

但是，也有理性的投资者在这个时候选择了退出。自称“ikun”的人已经赎回了E基金一半的蓝筹股。“我买的时候(张坤)管理的规模没那么大，现在超过1000亿，很吓人。蓝筹股差不多700亿。他大了，不善于调整位置。”

新基地人民的狂欢

“这个市场不错，资金一下子就涌了进来。如果过一段时间不好，这波可能已经撤了。”

豆瓣的“活得有兴趣|投资理财”团队有知名成员，6个月前人数刚刚超过30万。据一位资深团友甜菜观察，人数激增发生在今年年初：“股指3600点的时候进来了很多人，之前已经审核过了，管理员没时间审核，直接打开了。真的是跑市场了，可能有几万人进来。”

@ E基金张坤全球支持协会的运营者也观察到了这一现象。“去年年底，确实有许多新人进入市场，尤其是当他们发现，在年底，基础人群的收入超过了投资者。”

“小组基本上每天2: 30就开始骚动，很多发言都很简短

线操作的学生党，问啥的都有。如果是价值投资，看长线的话，压根不会care一天的涨跌。”甜菜观察到，组里氛围相对浮躁，前一段时间大涨的白酒、新能源被奉为“永远滴神”，如果有帖子提示风险，还会被人说“是你酸了吗”。

新基民里不乏艺不高而人胆大的。在某基金APP评论区，甚至有借钱炒基的，还有基民因为下跌号召“大家一起打保监会投诉，没有一个说法，绝不放弃！”

来源：微博

也有一些组员看不上无脑吹捧张坤的新基民，“挣钱的时候夸得最欢，亏的时候也会是骂得最凶的。”在基金圈，如果亏钱或者赚得没有其他人多，实实在在用真金白银投票的基民们，“脱粉”的速度肯定比“塌房”的粉丝更快。

诺安成长的蔡嵩松就反复经历过从“蔡总”到“菜狗”的待遇。今天股市大跌，诺安基金评论区骂声立即招呼上来。

虽然乐于口头打call、玩梗，但大家心知肚明，在基金圈，明星经理们的“作品”就是能够带“粉丝”们赚多少钱。

毕竟，和倾慕于明星艺人出色的外表、唱跳实力和人设魅力不同，基金经理的“后援会”不过是另一种年轻人之间的“社交黑话”。

在“易方达ikun粉丝群”里，群友们针对张坤本人的讨论并不多。大家以此为基点，更多地还是在分享自己的“养基经历”。

对于投资小白来说，能够以一个明星经理为基点，认识可能投资经验更丰富的“大佬基友”，看到别人晒出的飘红收益，“抄作业”的心态也从购物“薅羊毛”延伸到了理财产品。

年轻的基民们乐于群里玩梗。来源：张坤后援会粉丝群

多位受访的“新基民”均向全现在表示，自己多多少少受到了周围人的影响，“在大热的时候，不买就是亏啊。”

“同事们都在讨论基金，不买就没办法参与大家话题。”一位正在观望、并准备先拿两三万出来试水的“预备役新基民”告诉全现在，自己对理财的概念还停留在高中课本，只记得基金、债券是“稳健型”产品，比较适合自己这种“宁不赚也不想亏”的心态。

另一方面，支付宝推出的理财产品，大大减低了小白们的操作门槛。“我是看这个基金的复合年收益不错，张坤在支付宝中又被介绍为过去几年的金牌基金管理者，就买了。”一位“养基”不到两年的90后新基民说，自己选择的标准很简单：平台推荐、收益稳定、金牌保障。

而网红基金经理的出现，成为新基民们初入坑时的便利选择。从某种程度上说，在自己并不熟悉的领域，从众心理，有时是决策的捷径。

而当行情火热，普遍的赚钱效应让一些基民开始相信，这是凭自己的能力，而不是运气。他们开始成为基金经理的“事业粉”，在热门基金的评论区，教基金经理做投资，有指点下一阶段投资方向的，也有怒骂基金经理胡乱调仓的。

投资博主“民工看市”回忆，有次在招商中证白酒的评论区看到一个神评，侯昊管着白酒和医药两只基金，有网友建议：“侯经理，你能不能在医药基金里面加一些白酒？药酒也是药啊！”据说侯昊本人看完这条评论差点昏过去，灌了好几瓶茅台才缓过来。

“现在新入场的朋友们没有受过A股毒打的教育啊。”经历过2018年一整年的亏损，26岁的子良如今变得稳健许多。比起基金经理，他更信任自己的判断能力。

“只有小白不知道买啥的时候，图省事会死跟一个基金经理，我买指数不用看基金经理，选基也只看持仓也不爱看人。”

基金饭圈化的终局是什么？

基金经理饭圈化的背后，和去年以来金融市场的火热有着极大关系。受全球货币宽松政策影响，大量热钱涌入市场，带动股票市场大涨，A股也因此站上3600点。

担心错过牛市，新股民正在跑步入场。截至2020年底，中国个人股票投资者的数量同比增长11%，达到亿。去年12月，新增投资者开户数更是猛增160万，较上年同期翻了一番。据财联社的一项统计，超25%的家庭愿意拿出50%以上资产进行炒股，接近15%的受访者愿意拿出70%的现金资产炒股。

股市的火热，跟实体经济的受挫，直接表现在税收上。这事实上更加强化了通过投资抵御时代寒潮的观念。据财政部1月28日公布的数据显示，2020年，全国一般公共预算收入亿元，同比下降3.9%。而与此同时，证券印花税1774亿，同比增长了44.3%。

但过去一年牛市背后的市场结构，跟2015年已大不同。

将专业的事交给专业的人，这是成熟市场的一大标准。例如在美股市场，机构早已成为市场的绝对主力，很少再有散户自己去炒股（当然在过去一年，这种局面也被从蜂拥而来的散户打破了），但是A股市场却一直以来保留着世界上最庞大的散户群体。

去年各大偏股型基金几乎都在暴涨，闭着眼睛买都能挣钱，也因此激发了年轻人买基金的兴趣。年轻人不再亲自炒股，通过买基金间接参与市场已经成为一大趋势。

自2015至2020年，A股散户持有的自由流通市值从超过50%下降至不到30%。与此同时，截至2021年1月22日，公募基金的总管理规模跃升至20.5万亿，这一数据在2018年年底仅为12.8万亿。

和自己炒股比起来，买基金亏损的概率其实要相对更小，因为散户自己炒股在市场中根本无法同机构竞争。2016年1月至2019年6月，散户投资者炒股平均收益为负，其中账户市值10万元以下的散户亏损最多，平均亏损%；而同期机构投资者平均收益为%，公司账户平均收益为6.68%。

但当这种“健康”的业态不断膨胀后，新的问题出现了。

公募基金追求业绩确定性与未来现金流确定性的投资行为，使得大市值白马股独领风骚，小盘股被弃之如敝履。然而抱团到极致，已经将“价值投资”推向了“价值投机”，不少白马股，已经太贵了。有投资者甚至自行编制了“茅20”、“茅50”的指数，即汇编各板块中如茅台一般大市值、稳增长的龙头。除了业绩，这背后的另一重逻辑是，这一指数有机构抱团“抬轿”的确定性。

机构抱团，如一颗投入湖面的石子，荡漾开来的抱团效应，也传递到基金。平均收益为%算什么，大神基金经理166%的收益才是永远的神！据广发证券研报，当前公募基金经理的头部效应非常显著，主动权益管理规模前50名的基金经理，占总投资规模的一半；百亿基金经理约100位，管理规模占比67%。

头部基金经理管理规模现状。来源见图

买基金的本质是雇专业的人帮自己打理资产，让基金经理帮自己炒股，但是对基金经理的追捧可能背离了这一初衷，甚至会给基金本身带来一定风险。

过分追捧某一个基金经理，可能导致单只基金规模过大，而基金的规模永远是收益的最大敌人。一方面，过大的规模会增加基金经理调仓的难度；另一方面，市场上值得买入的优秀标的可能并没有那么多。

股票市场一直有句著名的话：当你身边所有人都在讨论股票的时候，就说明到了市场泡沫严重的时候，熊市即将来临。如今散户抱团炒基的样子，像极了当年抱团炒股。

在粉丝群内，看着张坤管理的易方达蓝筹精混合规模越来越大，粉丝们也有担忧，但是却依旧时刻不忘玩梗：“易方达蓝筹将来要是崩了，我也不会怪坤坤，毕竟规模太太太大了，压力好大的呢，周末休息也要注意保养头发呀。”

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