中国网财4月7日电(记者林鹏)2020年资本市场表现良好，上市券商发布的2020年年报显示，营收和利润普遍增长。其中，深湾宏源证券3月31日公布2020年年报，显示公司营业收入达到1亿元，同比增长%；净利润达到亿元，同比增长%。
中网财经记者分析沈万红源年报发现一些“不一样”的地方：股票质押资产大幅减少，减值准备增加；资产管理业务大幅收缩，主动管理能力堪忧；公司的盈利质量与同类规模的券商相比明显较弱，员工和管理层的薪酬水平与行业不同。
股票质押式回购资产大幅减少，减值准备大幅增加
沈万红源2020年年报显示，整体金融资产买入返售下降126亿元，其中股票质押式回购资产下降104亿元，同比下降近40%；整体减值准备增加%至9.88亿元。
年报中涉及深湾宏源证券及其子公司的诉讼、仲裁案件8起，其中深湾宏源证券有限责任公司诉沈培金、朱俐静质押证券回购纠纷涉及本金及违约金7.79亿元。
图1:购买和转售的金融资产详情
数据来源：沈万红源年报
资产管理业务萎缩，主动管理能力下降
2020年，深湾宏源的资产管理业务净收入下降了%，是公司所有业务中唯一下降的业务。
年报显示，深湾宏源主要通过深湾宏源证券、深湾灵信、深湾期货、宏源期货进行资产管理业务。针对资产管理能力，中网财经记者采访了一位非银行分析师。该分析师表示：“资产管理收益是反映券商资产主动管理能力的重要指标。券商资产管理能力的提升被视为同质化。传统佣金战实现业务转型的重要方向之一。”
深湾宏源资产管理业务收入“逆势”下滑是主动资产管理能力下降还是经营策略调整？
图2:资产管理业务收入
数据来源：公司年报
盈利能力行业对比堪忧。员工绩效与董事长薪酬行业背离
中网财经记者选取了几个营业收入接近深湾的券商，发现2020年深湾宏源的净利润率最低只有%，行业比较公司都在30%以上；净资产收益率也排在最后，为9.05%。在类似的营收规模下，深湾宏源的盈利能力明显低于行业公司。
表1:工业公司盈利能力比较
数据来源：同花顺，中国网财
薪酬方面，中网财经记者根据支付给员工和为员工支付的现金、应付给员工的薪酬以及2020年财报中的员工人数计算出的员工平均年薪显示，沈万红源的平均年薪明显低于基准公司1万元，而公司董事长2020年的年薪为379万元，仅次于基准公司招商证券。员工薪酬和董事长薪酬行业的表现可以用“偏差”来形容。
表2:行业公司董事长与员工薪酬对比
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