编者按：本文来源于微信微信官方账号“投行PEVC”(ID:)，作者。36氪授权复制。原标题《马蜂窝的这些投资人们连数据尽职调查都不做？》
10月21日，一篇名为《估值175亿的旅游独角兽，是一座僵尸和水军构成的鬼城？》的文章在社交网络上广为流传。本文作者胡睿数据团队指出，在线旅游网站MaHoneycomb上存在大量虚假评论，包括从公众点评、携程等其他网站抓取相关评论，自建团队撰写虚拟评论等。
根据Mahive官网提供的数据，目前Mahive的评论量超过2100万条，这也是Mahive外显的核心竞争力之一。如果数据团队的指控成立，马蜂窝一直强调的用户将被打破，否则将严重影响该旅游独角兽的估值。
马细胞官方网站提供的数据
马蜂窝成立于2006年。马蜂窝成立之初，是一个供旅行者分享旅行经历的旅行策略社区；2012年以来，马蜂窝对积累的旅游数据进行结构化；2015年初，马蜂窝发布自由行策略，开始尝试“内容交易”的商业闭环。
回顾Mahive的发展历程，无论是旅游战略社区的初始定位，还是现在正在打造的商业闭环，内容都是Mahive区别于其他在线旅游网站的最大竞争优势之一。马蜂窝的背后，是市场上最好的PE和VC基金。
2006年1月：手机网站上线；
2010年3月：公司正式成立并投入运营，注册用户15万人；
2011年4月：线上首个APP客户端旅行翻译；
2011年10月：获得今日A系列融资500万美元，免息贷款200万美元；
2012年6月：开始商业化，半年收入超过1000万，主要来自广告和提成分享；
2012年10月：注册用户超过400万，PC端用户3年增长40倍；攻略累计下载量6000万次；
2013年4月：获得由祁鸣创投牵头的1500万美元的B系列融资；
2014年6月：注册会员超过5000万；
2015年2月：获得祁鸣创投高淳资本C轮融资，累计融资超过1亿美元。
2015年9月：手机用户数1亿，其中80%来自移动终端(蜂窝自由行APP)；月活跃用户达到8000万。
2017年12月：获得古灵投资、美跨大西洋资本集团、淡马锡、元体长青基金、后浦基金联合投资1.33亿美元。
2018年8月17日：据外媒报道，两名知情人士透露，蚂蚁细胞希望在新一轮融资中融资高达3亿美元，该公司在本轮融资中的估值定为20亿至25亿美元。
今年上半年博鳌亚洲论坛期间，马蜂窝的联合创始人、首席运营官吕刚在接受腾讯《一线》专访时表达了自己的立场。在从内容切入交易的过程中，马蜂窝最大的优势在于积累了大量的前几年社区运营的数据，这一点非常重要，因为“内容是决策的依据”。数据结构的处理帮助马蜂窝奠定了推出交易平台的基础，也让马蜂窝有了更大的商业想象空间。
马五站用户的PGC内容，从出行策略开始，可分为以下几类：出行策略(多以长图文形式)、用户对出行目的地(包括景点、酒店、餐厅、商场等常见poi)的评论和问答、交易点评(马五商城特定商品的评价)等。
胡睿数据小组的这一指控对象主要是指马细胞用户对旅游目的地的评论的真实性。
在马蜂窝目前的业务逻辑下，经过几年对站内数据的结构化处理，马蜂窝可以将旅游相关产品与更细粒度的内容进行关联，内容在交易决策过程中有很大的影响力。
正因为如此，高质量的内容生产者和内容是mahoneycom的核心资产之一，mahoneycom已经列出了超过1亿次旅行等数据
但据数据团队提供的信息，马蜂巢2100万真实评论中，有1800万是通过机器人抄袭评论、携程等竞争对手的；在Mahive上发现7454个抄袭账号，每个账号抄袭携程、鳄龙、美团、Yelp的评论数千条，共抄袭美食评论572万条，酒店评论1221万条，占Mahive官网声称的评论总数的85%。
此外，的数据团队表示，剔除马蜂窝7554个账户后，选取了15000个最活跃的账户，发现这些账户的活跃时间是一致的，与点评、携程等网站相比严重不合理。据的数据团队介绍，马蜂窝的主流用户是一群每天朝九晚五做生意，午餐晚餐和周末，可以同时出现在地球不同地方，可以随意切换身份的人。暗示马蜂窝的账号是冒用的。
近两年来，MaHoneycomb从一个简单的旅游策略社区，变成了一个集数据处理和交易服务于一体的在线旅游公司，成功地从内容链接切入交易。随着这种商业模式的建立，马蜂窝赢得了资本的青睐。去年底，马蜂窝完成了1.33亿美元的D轮融资。随后，在春节假期和今年世界杯期间，马蜂巢投放了大量广告。吕刚曾告诉《一线》，马蜂窝今年的主要任务是做大规模，上市问题暂不考虑。
然而，胡睿数据团队的公开指责直接击中了马哈夫的要害。有旅游行业资深人士认为，点评数据造假的真实情况，与Mahive在传统商业模式——下是否能靠卖广告过上好日子有关，或者是因为交易做得好，或者是因为点评数量吸引的融资无法花出去，过得好，这才是重点。
目前，芮芮数据团队的欺诈指控已引起业内广泛关注。对于相关指控，马蜂窝是一个市场
经理称，“我们现在正在核实相关情况。我们正在等结果，然后将对媒体反馈。”根据普华永道的数据尽职调查经验显示：在不断演进的网络和数据技术背景下，应运而生的互联网企业以其理念引领优势、有别于传统商业运作模式的业务整合能力以及市场覆盖潜力，成为投资界的热门标的。不断变化的市场环境与水涨船高的业绩压力，往往导致部分公司出现各种数据质量问题、甚至是数据造假或业绩虚增的行为。传统的数据尽职调查手段已不足以支持投资人在业绩评估和投资风险揭示方面的需求。
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